【长江研究·早间播报】地产/零售/纺服/汽车/传媒（20180601）-长江证券新疆分公司
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地产·申思聪
全维度看开发商资金来源趋势
房企资金环境总体偏紧安陆信息网，在融资渠道不断收紧的环境下，2018年房企资金来源预计同比将略有下降。融资略紧，龙头优势显现。在流动性收紧的背景下，有限资金向龙头、国企、央企集中，集中度提升趋势或将进一步加强金志文多高。
房企资金来源可以分为三块，即银行端、自筹端、以及预收端。银行端是房企传统的融资渠道，融资额度相比融资成本更为关键，由于资金环境趋紧，银行会优先将开发贷投向大型开发商，这将推动龙头房企集中度进一步提升；自筹端方面，国内信用债和海外美元债在2018年前四月增加较多，但随后回落，预计 2018 年自筹资金同比增速将逐步回落，全年增速预计或将回到零增长附近；客户端主要是定金及预收款，受监管部门严查消费贷影响也呈现下降走势。
摘自：《全维度看开发商资金来源趋势 ——201805W4周度观点》
联系人：申思聪/吕聪/刘清海
发布时间：2018/05/29
零售·李锦
从组织架构变化看本轮零售变革
在本轮电商分流、经济下行等因素影响下的行业出清过程中，优质零售企业变革与突围，从表观上看，是商品定位和业态类型应需求而变，扩张实力和盈利能力增强，背后则对应着一场深刻的组织架构变革，支撑战略层面的高效执行。我们从两大零售龙头永辉超市和苏宁易购的组织机制变化维度看本轮零售企业后台变革。
永辉超市的组织架构变化始终围绕战略重心进行，在跨区域扩张阶段，形成从事业部到大区的组织架构泰剧女奴，而后大区划分为两大业务集群；在业态升级和业务范围延伸阶段吉文吧，将业务重新梳理为云超、云创、云商和云金四大业务板块，贯穿组织架构变化始终的，是以合伙人制和赛马机制进行员工、门店、大区、集群层面的多维度激励和考核机制陈嘉栋，激发基层员工创收创利的积极性。苏宁易购的公司组织架构最深远的变革是形成线上线下协同作战的组织架构，2014年在运营层面，线上电商和线下实体合并为线上线下融合的运营总部，利于线上线下协同目标、共享资源、融合发展。
摘自：《从组织架构变化看本轮零售变革》
联系人：李锦/陈亮/罗祎
发布时间：2018/05/28
纺服·于旭辉
短期因素催化郑棉急涨，去库延续支撑中期走强
4月国内棉花市场供给充足、现货价格小幅下滑。而在新疆灾害天气催化下，5月17日以来棉花期货及现货价格均快速上涨异蟒狂袭。美棉出口延续火爆、美棉主产区气象灾害及中国新疆预期减产等因素共同驱动ICE期棉快速上涨雷增荣，带动现货价格走强。我们认为，4月以来产业链库存加速去化将对短期国内棉价形成一定支撑，全球去库背景下应季棉花供给缺口扩大支撑中长期棉价走强。国内方面，内需（国内服装消费）、外需（纺织品出口）向好，4月以来产业链库存加速去化及地产棉抛储成交率&成交均价持续改善亦印证下游需求向好；应季棉花供给缺口扩大背景下，国储棉库存接近安全水平有望支撑中长期棉价上涨。国内服装消费持续回暖金钟民小站，服装零售、纺织品出口等均景气延续；4月产业链库存加速去化、地产棉抛储成交量/价持续提升印证下游需求向好。去库延续支撑棉价中长期上涨泪与千年，常态化抛储政策背景下泰山中学，棉花轮入政策预期或将成为后续影响棉价走势的关键因素之一。
摘自：《棉花月度专题（18M05）：短期因素催化郑棉急涨，去库延续支撑中期走强》
联系人：于旭辉
发布时间：2018/05/29
汽车·高登
关税下降无碍自主零部件崛起之路
财政部发布降低汽车整车与零部件关税的公告，我们认为：1）整车进口关税下降幅度好于预期，对国内汽车工业冲击有限；2）进口关税下降利好豪华车销售，对国产高端车型价格影响有限；3）自主零部件企业实力较强，进口关税降低对零部件产业影响较小。
市场担心零部件关税的下调将对我国零部件企业造成不利影响裘沛然，我们分析发现：进口零部件占我国零部件总产值较低，且品种较多，对我国零部件影响不大；目前国产化率较低的发动机、变速箱进口占比达到50%那虹，关税下降影响有限，同时还有20%左右的零部件应用于售后市场，与国产OEM配套为主的上市公司形成错位竞争，整体看来，关税下降对我国零部件格局影响有限。受益于人力成本优势和规模效应，国产零部件厂商竞争力日益强大，我们认为加速国产替代的自主零部件龙头和打开海外市场、走向全球配套的零部件先驱将具备长期成长性，具有充分投资价值。
摘自：《关税下降无碍自主零部件崛起之路》
联系人：高登/高伊楠/邓晨亮/袁子杰
发布时间：2018/05/28
传媒·王傲野
从微信生态看新一轮行业红利
当前微信已成为互联网的基础设施，小程序的出现正式打通了微信庞大社交流量的内部运转，激发了微信在社交流量上的变现潜能马小倩，为行业带来新一轮流量红利。小程序具备多元化的入口和多样的应用场景旷世今生，微信搜索，线下店铺等多种渠道为微信平台带来新增量。小程序连接一切的属性也加速了微信内部流量的运转，提升平台社交流量的变现价值邱园园。微信生态圈通过不断整合社交流量，姜次郎创新变现方式，对内部的超级流量进行精细化运营并分发到不同的应用场景，为行业带来新的红利。
微信生态的流量红利主要体现在两点：一是用户的覆盖广度；二是较低的获客成本。总体来说，新一轮的流量红利在于量的增长及价的下降。2pm中文歌我们从长期出发郑志雯，在微信生态圈的变现角度持续看好两个方面：一是针对微信小程序在游戏及电商层面的变现，二是看好具备优质原创内容公众号的多元化变现潜力。
摘自：《传媒周报第19期：从微信生态看新一轮行业红利》
联系人：王傲野/王成璐
发布时间：2018/05/28
总量每日一图
资料来源：Wind，长江证券研究所
